Анализ акционерной стоимости

После того как компания зарегистрирована на бирже и ее ценные бумаги включены в котировальные списки, можно прибегнуть к одному из видов анализа ее бизнеса, чтобы помочь инвесторам и аналитикам решить, насколько ваш бизнес является мощным. Станут ли акционеры покупать акции, продавать или держать уже имеющиеся у них? Это зависит от результатов применения подходящих инструментов и их интерпретации. Одним из инструментов, обычно используемых для принятия таких решений, является анализ акционерной стоимости.

Этот анализ представляет собой вычисление стоимости компании, которое проводится на основе изучения выплат данного бизнеса своим акционерам и измерения фактических финансовых последствий применения выбранной стратегии. Анализ акционерной стоимости проводится с учетом предположения, что руководители компании всегда стремятся к максимизации ее акционерной стоимости и благосостояния ее акционеров.

Содержание

Почему этот инструмент важен

Анализ акционерной стоимости в первую очередь важен тем, что его результаты и их интерпретация инвесторами, аналитиками и СМИ в значительной степени определяют степень успешности вашего бизнеса на фондовом рынке.
Очевидно, что, если результаты этой аналитики являются неблагоприятными, инвесторы, вполне вероятно, продадут свои акции и купят другие, которые они считают более безопасными или более выгодными. Если же результаты обнадеживающие, они могут повысить спрос и заставят расти цены на ваши акции.

Когда следует применять инструмент

Часто полезнее провести анализ акционерной стоимости, а не ограничиваться изучением лишь величин прибыли и дохода.

Значения прибыли и дохода могут вводить в заблуждение, потому что при расчете прибыли не учитывается стоимость долевого финансирования, из-за чего величиной прибыли можно легко манипулировать, прибегая к некоторым казуистическим, хотя и юридически допустимым, приемам бухгалтерии.

Этот вид аналитики позволяет бизнес-лидерам оценить, какую на самом деле ценность приносит их стратегия акционерам.

Вопросы, на которые можно получить ответ с помощью инструмента

Анализ акционерной стоимости может помочь вам ответить на многие вопросы, в том числе следующие.

Работает ли наша стратегия?
Приносит ли наша стратегия ценность акционерам, и если да, то насколько большую?
Каковы показатели нашей деятельности в сравнении с аналогичными показателями наших конкурентов?

Как следует пользоваться инструментом

Если вы постараетесь провести обоснованное различие между ценностью и прибылью, чтобы показать фактическую акционерную стоимость, можете воспользоваться показателем, который называется «экономическая добавленная стоимость» (economic value added — EVA). В основном EVA используется для определения прибыли компании с учетом стоимости заемного финансирования, поскольку ценность фактически создается только тогда, когда прибыль на вложенный капитал больше стоимости этого капитала.

Центральное место в концепции EVA занимают три основные идеи: наличные деньги лучше всего; такие «расходы», как затраты на научные исследования и разработки или подготовку кадров, на самом деле являются в замаскированном виде инвестициями; заемное финансирование дорого обходится. Прогнозирование акционерной стоимости часто оказывается еще более полезным потому, что оно может помочь вам управлять общественным мнением и отправить сигнал рынку о том, что вы можете поддерживать стабильность. Для этого есть целый ряд инструментов, которые позволят вам провести прогностический анализ акционерной стоимости.

Практический пример

Основной вывод анализа акционерной стоимости следующий: вы только тогда повышаете ценность для своих акционеров, когда прибыль на вложенный капитал больше стоимости этого капитала. Определив величину ценности, вы можете задавать целевые показатели для улучшения результатов, а акционерная стоимость может использоваться в качестве меры, показывающей, какими являются результаты управления. По крайней мере так все обстоит в теории.

В начале 1970-х гг. пивоварня Schlitz Brewing прибегла к стратегии, целью которой было снижение труда пивоваров в расчете на бочку этого напитка. Для того чтобы достичь этой цели, пивоварня перешла на недорогие сорта хмеля и вдвое сократила цикл варки пива. Акционеры были в восторге, потому что акционерная стоимость увеличилась, прибыль возросла, а цена акции повысилась до 69 долл.

К сожалению, акционерная стоимость не эквивалентна потребительской ценности.

Хотя реакция на нововведение в целом была медленной, к 1976 г. поток жалоб по поводу ухудшения качества пива стал постоянным, а доля рынка уменьшилась. В том же году Schlitz уничтожила 10 млн бутылок пива, которое при проверке качества оказалось не соответствующим стандартам. К тому времени, когда руководство попыталось вернуться к исходному уровню качества, было слишком поздно, и компания не смогла восстановить свои позиции.

Если до описанной выше стратегии пиво этой компании считалось вторым по популярности на рынке, то после оно опустилось на седьмую позицию, а цена их акции упала до 5 долл.
Из этого следует важный вывод: хотя акционерная стоимость может сообщить вам о том, как ваша стратегия отражается на акционерах, необходимо анализировать и те результаты, которые относятся к потребителям. В идеале нужно стремиться обеспечивать одновременно и акционерную стоимость, и потребительскую ценность.

О чем не нужно забывать

Как наглядно показывает практический пример, анализ акционерной стоимости не гарантирует достижение успеха. Нужно провести дополнительный анализ, чтобы проверить, не обеспечивается ли акционерная стоимость за счет потребительской ценности. Поэтому обязательно контролируйте не только акционерную стоимость, но и потребительскую ценность.

При применении этого инструмента также можно воспользоваться сложными допущениями, вводящими ограничительные условия. Если вы в них хорошо разбираетесь, ими можно легко манипулировать.